嘉吉：玉米期權可提供農(nóng)業(yè)風險管理新路徑
2018-06-22
嘉吉：玉米期權可提供農(nóng)業(yè)風險管理新路徑
信息來源:中國證券報 發(fā)布人：邢福軍
農(nóng)業(yè)風險管理是一項覆蓋面廣、環(huán)環(huán)相扣的系統(tǒng)工程。在全球農(nóng)業(yè)與食品領域的領導廠商嘉吉看來，美國農(nóng)業(yè)風險管理體系的穩(wěn)定運轉和作用發(fā)揮依賴于較為成熟、完善的衍生品市場。他山之石，可以攻玉。國際經(jīng)驗為期權支持我國農(nóng)業(yè)發(fā)展提供了借鑒和啟發(fā)，玉米期權的推出將為探索適合中國國情的農(nóng)業(yè)補貼政策提供新的路徑。
為多樣化風險管理奠基
玉米期權是CME歷史上最早出現(xiàn)的場內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨期權之一，目前在CME集團旗下的芝加哥期貨交易所(CBOT)上市交易。據(jù)FIA報告顯示，2017年CBOT的玉米期權成交量達239萬手，位居全球所有農(nóng)產(chǎn)品期權首位，是CBOT成交量第二位品種，大豆期權的1.4倍，是CBOT豆粕、豆油期權品種的12倍左右。
嘉吉玉米淀粉與淀粉糖事業(yè)部交易經(jīng)理湯逸興介紹，利用期權的風險管理更具靈活性，可以更精準的實現(xiàn)套期保值目標，也為開發(fā)多樣化、個性化的風險管理工具或產(chǎn)品提供了基礎。正因為能夠根據(jù)自身需求和市場情況嫻熟地運用期貨、期權等金融工具，大型糧食貿(mào)易商在美國的糧食銷售體系中發(fā)揮著重要作用?！叭缤ㄟ^基差貿(mào)易的方式嘉吉可以提前向農(nóng)民鎖定貨源、向下游鎖定銷售對象，同時由于上下游客戶自行對期貨價格進行選擇，可以出現(xiàn)農(nóng)民賣價高，終端買價低的情況，為現(xiàn)貨市場提供了很好的流動性?！睋?jù)其介紹，嘉吉公司目前最長可以向農(nóng)民提供一年后交貨的基差貿(mào)易合同。
“靈活的套期保值策略、多樣的風險管理工具幫助農(nóng)戶和企業(yè)適應日益復雜的市場條件，而這一切都依賴于期貨、期權市場本身的成熟和完善。”湯逸興說。
他山之石可以攻玉
“與美國家庭農(nóng)場現(xiàn)代化水平和衍生品市場成熟度相比，我國的農(nóng)場和期貨市場仍然處于發(fā)展的初級階段，農(nóng)業(yè)風險管理體系也有待完善?！睖菖d認為，與期貨相比，期權市場更加偏重保險功能，是衍生品市場風險管理體系的重要組成部分。有必要借鑒國外經(jīng)驗并結合我國國情，研究探索利用農(nóng)產(chǎn)品場內(nèi)期權開展農(nóng)業(yè)補貼的可行性和具體實施路徑，幫助農(nóng)民鎖定最低銷售收入，完善農(nóng)業(yè)支持政策。
“因為政府對農(nóng)民的最低保護價支持本質(zhì)上可以被看作一種保險，期權和農(nóng)業(yè)補貼便有著天然的聯(lián)系，國際上美國、加拿大、墨西哥、巴西等國家政府都曾通過補貼期權權利金和交易費用等方式開展過支持本國農(nóng)業(yè)發(fā)展的試點。目前，墨西哥期權補貼農(nóng)業(yè)的項目一直沿用至今。”他說。
通過場內(nèi)期權對沖農(nóng)產(chǎn)品價格風險已是國外市場的成功做法。政府以權利金、類似保險費的方式補貼農(nóng)民，既不影響玉米市場價格形成機制，又能減輕財政補貼負擔，這對我國農(nóng)業(yè)市場化改革具有重要意義。據(jù)測算，2015/2016年度，國家對玉米合計每噸補貼約350元/噸，占糧食成本的15%以上。如果通過玉米期權對種植農(nóng)民進行補貼，以2015/2016年度的收儲價2000元/噸作為行權價格，理論上國家每噸只需要補貼119元，不到原來補貼費用的一半。
“目前收儲政策取消，未來國家對玉米究竟如何補貼尚未確定，國際經(jīng)驗為期權支持我國農(nóng)業(yè)發(fā)展提供借鑒和啟發(fā)，期權權利金補貼有利于提高我國農(nóng)業(yè)補貼效率，可以作為我國市場化農(nóng)業(yè)補貼手段的一種嘗試?！睖菖d說。
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