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文章來源:期貨日報(bào)          發(fā)布人：沙怡含

   2020—2022年，國內(nèi)PTA市場預(yù)計(jì)有3000萬噸/年的產(chǎn)能投產(chǎn)，單2020年就有840萬噸/年。供給放量，而終端需求不佳，供大于求格局加劇。國際原油價(jià)格因疫情影響而大幅下挫，成本塌陷同樣對PTA市場形成利空。在上述因素的綜合作用下，PTA期價(jià)今年多次創(chuàng)出歷史新低。

　　近期國際油價(jià)重拾漲勢

9月以來，西歐各國的新增新冠肺炎病例再次上升，英、法、德、西四國重新執(zhí)行封國政策，意大利迫于壓力，近期也表示會推出“軟封國”政策。這種做法有助于控制疫情，但對成品油消費(fèi)產(chǎn)生了負(fù)面影響，10月以來國際原油價(jià)格走弱。不過，近期美國輝瑞公司宣布其疫苗有效性達(dá)到90%，很大程度上改善了原油需求前景，國際油價(jià)重拾漲勢，這也是近期PTA價(jià)格反彈的主要原因。

　　除了疫苗，美國大選結(jié)果明朗，降低了市場的不確定性，拜登團(tuán)隊(duì)傾向于加大控制疫情的力度，也有助于緩解疫情對美國經(jīng)濟(jì)的沖擊。整體來看，國際原油市場在弱現(xiàn)實(shí)和強(qiáng)預(yù)期的博弈下前進(jìn)，短期存在反彈動力，但高度有限。

PX方面，受國際原油價(jià)格上漲的提振，PX價(jià)格也小幅抬升。目前，國內(nèi)PX裝置開工率為85.87%，亞洲平均開工率為75.93%，裝置運(yùn)行基本穩(wěn)定。需要注意，近期PX與石腦油的裂解差在78美元/噸附近，處于較低水平?；趯υ蛢r(jià)格反彈的判斷，可以得出PX價(jià)格將保持堅(jiān)挺。

　　目前PTA現(xiàn)貨價(jià)格為3125元/噸，成本在3300元/噸，行業(yè)平均虧損175元/噸。此外，PTA平均加工費(fèi)在415元/噸，同樣處于極低水平。在成本不進(jìn)一步塌陷的前提下，PTA已經(jīng)形成了價(jià)格底部。

　　終端需求將季節(jié)性轉(zhuǎn)弱

　　受疫情影響，上半年國內(nèi)紡織、服裝生產(chǎn)基本停滯，但國內(nèi)這部分需求并沒有消失，而是推遲釋放。與此同時(shí)，東南亞以及印度疫情嚴(yán)重，當(dāng)?shù)丶徔椛a(chǎn)受限，這部分訂單也回流至國內(nèi)，使得四季度國內(nèi)終端紡織表現(xiàn)好于往年同期。截至11月13日，國內(nèi)終端織造行業(yè)開工率為82%，較去年同期上升9個(gè)百分點(diǎn)。終端織造表現(xiàn)良好，聚酯需求隨之轉(zhuǎn)暖，這也加大了市場對PTA的需求。但是，隨著春節(jié)的臨近，終端織造季節(jié)性走弱在所難免，需求端對PTA的支撐作用將逐漸減弱。

　　后市預(yù)測

　　綜上所述，目前國內(nèi)PTA加工費(fèi)用處于低位，行業(yè)整體虧損，在國際原油市場上漲的環(huán)境下，成本端對PTA價(jià)格形成一定支撐，其階段性底部已經(jīng)形成。但是，國內(nèi)產(chǎn)能集中投放，終端需求也將隨季節(jié)轉(zhuǎn)弱，PTA價(jià)格的長期下跌趨勢很難改變。因此，操作上，可采取短多長空的策略。