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原油繼續(xù)去庫存
2021-05-12
文章來源:期貨日報 發(fā)布人：沙怡含
進入5月，OPEC+溫和增產(chǎn)，沙特單方面的大幅減產(chǎn)也逐漸放松，原油供應(yīng)將小幅增長；從需求端來看，汽油裂解價差處于高位，疊加需求旺季，煉廠開工率不斷回升，原油需求逐漸增加，但印度疫情不斷加劇也抑制了部分原油需求。
全球供應(yīng)預(yù)計小幅回升
美國原油產(chǎn)量預(yù)計變化不大。拜登承諾到2050年實現(xiàn)凈零排放，加州將在2024年之前停止發(fā)放裂解許可，采取措施逐步停止加州原油開采。長期來看，在碳中和趨勢下，諸如BP等能源企業(yè)都將自發(fā)轉(zhuǎn)型，停止或減少上游勘探，頁巖油產(chǎn)能及產(chǎn)量擴張受限。3月，美國新鉆油井?dāng)?shù)量為464口，環(huán)比增加68口；開鉆未完鉆6912口，環(huán)比下降177口；完工數(shù)641口，環(huán)比增加151口。從油井?dāng)?shù)量變動來看，因油價上行，新鉆油井和完工油井?dāng)?shù)量均不斷回升，但是庫存井?dāng)?shù)量則繼續(xù)下滑。結(jié)合美國原油產(chǎn)量和鉆機數(shù)量分析，鉆機數(shù)量自2020年8月14日開始，以周均4.51部的速度緩慢回升，原油產(chǎn)量則繼續(xù)維持在1100萬桶/天左右，變化不大。
美國NOPEC法案擾動油價。OPEC和其成員國國有石油公司因國家豁免的緣故，其貿(mào)易受到美國法律保護，而NOPEC法案旨在去除這一保護傘，允許美國司法部依照其反壟斷法訴訟OPEC國家壟斷全球石油供應(yīng)、操縱國際油價，對OPEC“操縱市場的行為”進行反壟斷制裁，這意味著美國可以阻止OPEC當(dāng)前的減產(chǎn)行為。如果該法案通過，OPEC減產(chǎn)成員國或被罰款，產(chǎn)能閑置的意愿大大降低，原油供應(yīng)或?qū)⒃黾?。油價上行期間，NOPEC法案的聲音相對較大，但自2000年以來該法案一直都未通過，即使是特朗普時期也未通過，預(yù)計將通過消息對油價形成擾動。
OPEC+溫和增產(chǎn)，原油供應(yīng)將小幅增加。4月底召開的OPEC+會議沒有對產(chǎn)量進行調(diào)整，OPEC+將按原計劃在5—7月分別增產(chǎn)35萬桶/天、35萬桶/天、45萬桶/天。沙特原先自愿減產(chǎn)100萬桶/天，也將在5—7月分別減少25萬桶/天、35萬桶/天和40萬桶/天。俄羅斯在OPEC減產(chǎn)協(xié)議范圍內(nèi)不按比例增產(chǎn)，未來3個月內(nèi)每個月的增產(chǎn)幅度將限制在3.9萬桶/天。即5—7月，沙特產(chǎn)量分別不超過848.2萬桶/天、869.7萬桶/天、889.5萬桶/天；俄羅斯產(chǎn)量分別不超過941.8萬桶/天、945.7萬桶/天、949.5萬桶/天；OPEC+原油產(chǎn)量分別不超過3655.3萬桶/天、3700.3萬桶/天、3749.4萬桶/天。
伊朗原油供應(yīng)有所松動，將繼續(xù)小幅增加。拜登政府考慮接近全面撤回特朗普時期對伊朗實施的部分最嚴(yán)格的制裁，以換取伊朗重新遵守伊核協(xié)議。隨著談判繼續(xù)，美國也拓寬了準(zhǔn)備向伊朗提供條件的選項，愿意取消包括恐怖主義相關(guān)、導(dǎo)彈相關(guān)以及人權(quán)相關(guān)的非核制裁。美伊談判有所進展，伊朗原油供應(yīng)也有所增加。有機構(gòu)預(yù)計隨著伊朗產(chǎn)量回歸，2021年OPEC的原油供應(yīng)將增加80萬桶/天，2022年將增加210萬桶/天。
全球原油需求持續(xù)恢復(fù)
印度疫情失控，原油需求下滑。從每日新增確診病例來看，印度創(chuàng)歷史新高，且遠高于美國疫情最嚴(yán)重時期。費氏全球能源咨詢公司(FGE)認為，5月印度原油需求減少55萬桶/日。OPEC+認為全球原油需求增長較為樂觀，但印度、巴西和日本的疫情反彈可能會對全球經(jīng)濟增長產(chǎn)生不利影響，破壞原油需求的復(fù)蘇。
高裂解價差背景下，疊加需求旺季，煉油廠原油需求增加。3月，美國煉油廠加工量為14.6百萬桶/天，環(huán)比增加1.38百萬桶/天，同比下降1.25百萬桶/天，較2019年同期下降1.67百萬桶/天。截至4月30日，美國煉油廠產(chǎn)能利用率同比上升15.8個百分點至86.5%，較2019年同期下降3.8個百分點。3月，歐洲十六國煉油廠加工量為8.62百萬桶/天，環(huán)比下降0.22百萬桶/天，同比下降0.71百萬桶/天，較2019年同期下降1.5百萬桶/天。
總之，全球原油市場供需緊平衡，缺口逐漸收窄，原油市場將繼續(xù)去庫存。從供應(yīng)端來看，美國原油供應(yīng)變動不大，增量主要在OPEC+，全球原油供應(yīng)預(yù)計小幅增加。從需求端來看，夏季為汽油需求旺季，且汽油裂解價差較高，煉廠加工意愿較強，原油加工量將逐漸回升。三大機構(gòu)均上調(diào)全球原油需求預(yù)期，疊加宏觀經(jīng)濟預(yù)期相對較好，原油需求逐漸回升，但要警惕印度疫情加重帶來的利空影響。
(文章來源：期貨日報)
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