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文章來源:期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)        發(fā)布人：沙怡含

  截至周一收盤，IF2108收?qǐng)?bào)于4934.2，漲幅為0.15%；IH2108收?qǐng)?bào)于3220.8，漲幅為0.41%；IC2108收?qǐng)?bào)于7045.4，漲幅為-0.27%。滬深兩市行業(yè)板塊熱點(diǎn)輪動(dòng)加速。分析人士認(rèn)為，三大股指期貨總體維持振蕩行情。盡管當(dāng)前市場(chǎng)成交量連續(xù)保持萬億規(guī)模以上，但市場(chǎng)熱點(diǎn)快速輪動(dòng)，存量資金博弈格局尚未改變。

  “三大股指期貨延續(xù)分化格局，貼水快速收斂，IC牛市延續(xù)。”廣州期貨股份有限公司李彬聯(lián)表示，期市方面，三大股指期貨主力合約追隨現(xiàn)指走勢(shì)。以收盤價(jià)計(jì)算，期指分化格局加劇。品種價(jià)差方面，由于中證500指數(shù)整體市盈率水平仍相對(duì)較低，中小盤股利潤(rùn)改善，將利于IC維持良好表現(xiàn)，當(dāng)前IC/IH比價(jià)已上行至2018年5月以來的高位。此外，隨著交割日臨近，三大主力合約貼水幅度亦快速收斂。

  在物產(chǎn)中大期貨宏觀分析師周之云看來，近期A股整體表現(xiàn)平淡。從流動(dòng)性的角度看，預(yù)計(jì)央行仍將維持中性的貨幣政策。雖然隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，央行會(huì)適度投放流動(dòng)性，但總體寬松的力度或不宜過度期待。從近期央行公布的二季度貨幣政策報(bào)告中可以看出，短期內(nèi)，央行的貨幣政策態(tài)度并未發(fā)生明顯變化，報(bào)告強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度，穩(wěn)字當(dāng)頭，堅(jiān)持正常的貨幣政策，搞好跨周期政策設(shè)計(jì)，增強(qiáng)宏觀政策自主性”。這意味著如果下半年經(jīng)濟(jì)下行壓力較小，會(huì)更多地以結(jié)構(gòu)性政策為主。例如，8月第三周將會(huì)有7000億元MLF到期，預(yù)計(jì)屆時(shí)央行仍會(huì)延續(xù)此前縮量續(xù)作MLF的形式，市場(chǎng)部分投資者預(yù)計(jì)的下調(diào)MLF利率基本不太可能出現(xiàn)。此外，預(yù)計(jì)央行大幅的貨幣寬松，還要等待地產(chǎn)和出口有明顯回落之后才會(huì)出現(xiàn)。因此，三季度很難看到流動(dòng)性的過度寬松，意味著股指的流動(dòng)性環(huán)境是偏中性的，趨勢(shì)性的行情難以出現(xiàn)。

  從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本面角度看，周之云認(rèn)為，前期央行降準(zhǔn)更多是確定了本輪經(jīng)濟(jì)下行周期的確立，即股指所面臨的企業(yè)盈利增長(zhǎng)的背景是趨勢(shì)向下的。這也解釋了為什么近一個(gè)月以來，消費(fèi)等傳統(tǒng)白馬行業(yè)出現(xiàn)了集體股價(jià)回調(diào)的現(xiàn)象，背后的深層次原因是這些和內(nèi)需相關(guān)行業(yè)的ROE也在中樞下移。

  “但相對(duì)來說，IC指數(shù)所代表的個(gè)股要比IH指數(shù)所代表的大藍(lán)籌表現(xiàn)更有活力。”周之云介紹，作為IH和IF指數(shù)中權(quán)重非常重要的一部分，近期已有部分銀行公布了半年度報(bào)告，如招商銀行上半年收入增長(zhǎng)為13%，利潤(rùn)增速為22%。展望下半年，商業(yè)銀行存款增長(zhǎng)壓力不減，存款競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，仍將面臨規(guī)模增長(zhǎng)與成本管控兩方面的挑戰(zhàn)。相對(duì)來看，根據(jù)IC指數(shù)中不少企業(yè)公布的半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，今年以來業(yè)績(jī)都出現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)。在去年以來的疫情影響下，整體經(jīng)濟(jì)受到了較大打壓，但行業(yè)龍頭仍表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)力，市場(chǎng)集中度進(jìn)一步提高，才有了今年以來IC指數(shù)相對(duì)IH指數(shù)更好的表現(xiàn)。

  “展望未來，預(yù)計(jì)短期內(nèi)指數(shù)仍難有趨勢(shì)性表現(xiàn)，但個(gè)股活躍，IC指數(shù)或仍相對(duì)于IH指數(shù)表現(xiàn)更好。”周之云表示。

  對(duì)于后市，李彬聯(lián)認(rèn)為，現(xiàn)階段市場(chǎng)行情缺乏明確的助攻方向，板塊輪動(dòng)速度過快，不利于后續(xù)市場(chǎng)的持續(xù)走強(qiáng)。不過隨著近期中報(bào)陸續(xù)披露，市場(chǎng)對(duì)于盈利增速見頂開始有所預(yù)期，增長(zhǎng)風(fēng)格穩(wěn)定板塊值得關(guān)注，尤其可重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)或超預(yù)期板塊。此外，決策層保持對(duì)高科技及“硬科技”等領(lǐng)域支持力度，半導(dǎo)體、高端制造業(yè)以及政治局會(huì)議“指名”的新能源汽車等景氣向上格局未變，行業(yè)方面可持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥生物、機(jī)械設(shè)備、電子。中長(zhǎng)期看，藍(lán)籌股以及白馬股已走出一段較長(zhǎng)時(shí)期的結(jié)構(gòu)性行情。從風(fēng)格轉(zhuǎn)換看，未來估值優(yōu)勢(shì)明顯的板塊將更受機(jī)構(gòu)青睞，中證500指數(shù)有望延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，IC合約可持續(xù)關(guān)注。